行情回顾

　　本周板块表现：上周（2024/05/13-2024/05/17）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌1.18%，在申万31 个一级行业分类中排名第25；同期沪深300 指数上涨0.32%。2024 年至今表现：SW 机械设备指数下跌3.27%，在申万31个一级行业分类中排名第21；同期沪深300 指数上涨7.19%。

　　核心观点：

　　重磅地产政策出台，助力国内工程机械需求托底，看好后续工程机械内销持续复苏。1）地产政策发力：根据央行网站，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，属于历史最低水平；此外，个人住房公积金贷款利率也有一定程度下调。本轮地产政策持续发力后，有望促进地产需求企稳回暖，后续看好中挖、混凝土、塔机等地产相关类工程机械产品内需回暖。2）挖机持续转正：24M3-M4 挖机国内销量分别为15188、10782 台，同比+9.3%、13.3%，内需连续两个月转正，代表着板块筑底信号愈发明确，随着本轮地产政策落地，看好挖机内需持续复苏。建议重点关注徐工机械、柳工、三一重工、中联重科。

　　二季度刀具行业景气度有望复苏。根据欧科亿公告信息，从3 月以后随着下游需求回升和补库存需求，数控刀具订单出现拐点，进入二季度加工旺季，整体呈现向上趋势。同时根据国家统计局数据，4 月全国规模以上工业增加值同比增长6.7%，增速环比提升2.2pcts，制造业增加值同比增长7.5%，其中装备制造业增加值增长9.9%，增速环比提升3.9pcts；高基数制造业增加值增长11.3%，增速环比提升3.7pcts，制造业景气度延续了回升向好态势，刀具行业二季度景气度有望复苏，叠加头部企业新产品逐步放量，业绩有望改善，建议重点关注华锐精密、欧科亿。

　　1-4M2024 铁路客运量同比+22.9%，铁路装备需求持续复苏。根据国家铁路局，1-4M24 全国铁路固定资产投资同比+10.5%，投资额加速增长；1-4M24 全国铁路客运量同比+22.9%。随着铁路投资加速增长，客运量持续提升，国铁集团动车组招标持续回暖，24 年动车组首次招标规模达165 组，招标规模已超23 年全年。此外，动车组运行12 年左右需要五级修，11 年-16 年动车组保有量五年增长200%，对应23 年左右五级修进入爆发期。24 年动车组高级修首次招标361 组，其中五级修207 组，首次高级修招标规模已超2023 全年。五级修将对动车部件大面积更换，轨交装备维保市场有望保持高速增长，建议关注轨交车辆龙头中国中车。

　　中国矿山机械景气度向好，看好中国矿山机械行业量利双增。根据中国重型机械工业协会数据，2021-23 年中国矿山机械行业收入/利润分别为2635/138 亿元、2995/180 亿元、3151/210 亿元，行业收入稳健增长，利润大幅扩张，系中国矿山机械产品竞争力提升，大型化设备逐渐获得认可，高毛利的产品持续放量，看好中国矿山机械行业量利双增，建议重点关注国产矿山磨机龙头中信重工。

　　投资建议：

　　工程机械底部信号明确，铁路装备需求持续复苏，矿山机械景气度向上，我们看好工程机械、刀具、铁路装备、矿山机械等方向的投资机会，建议关注柳工、华锐精密、欧科亿、中国中车、中国船舶。

　　风险提示

　　宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。

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